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詳細分析國內外原油期貨價格的聯動性問題

  不同市場同類期貨品種、期貨合約間的聯動性問題一直備受市場關注,這是因為不同市場同類期貨品種的價格是否具有聯動性,不僅是投資者能否進行跨市套利的必要條件,而且能為跨區域經營者提供更多的套期保值選擇。
 
  隨著我國原油期貨上市,國內原油期貨價格與國際原油期貨價格之間的聯動性越來越受到政策制定者、研究者和投資者的關注。一般而言,價格關聯性的研究主要涉及兩點:一是期貨品種價格的相關性;二是期貨品種價格的引導性。
 
  檢驗期貨價格之間的相關性
 
  本文選取國際上最具代表性的布倫特原油和WTI原油為樣本,研究二者與滬原油期貨合約的價格相關性,具體選擇布倫特原油期貨1807合約、WTI原油期貨1806合約和滬原油期貨1809合約的收盤價進行分析。數據時間范圍為2018年3月26日至5月9日,由于不同國家的交易時間不同,需要先對缺失數據進行處理,最終獲得的實際樣本數量為84組。由于布倫特原油和WTI原油計價單位均為美元/桶,為便于比較分析,依據美元兌人民幣匯率6.5∶1的比值,將滬原油單位元/桶轉換為美元/桶。
 
  布倫特原油、WTI原油和滬原油期貨主力合約的日收盤價走勢如上圖所示,從圖中可以看出,在滬原油上市后的一個半月時間里,三個原油期貨合約的價格走勢趨于一致。這反映了我國原油期貨合約在上市之初就緊跟國際油價走勢,三者之間呈現出顯著的相關性。
 
  為了檢驗結論的穩健性,進一步使用相關系數分析法對布倫特原油與滬原油,以及WTI原油與滬原油期貨價格之間的相關性進行檢驗。檢驗結果顯示,布倫特原油與滬原油期貨價格之間的相關性為91.5%,WTI原油與滬原油期貨價格之間的相關性為92.1%,這個檢驗結果進一步證實了上述結論。
 
  

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